第929章 信用危机 (2/3)

这个期间，由于西方各国政府普遍接受了凯恩斯主义的经济理论和政策，对经济加强干预，几乎都采取了扩张的货币政策和财政政策，以试图填补凯恩斯论证的“有效需求”不足。刺激经济的结果，就是使通货膨胀成为一种普遍的现象，各国货币对内都在不断贬值，只是幅度因国别而异。政府刺激经济本身会造成通货膨胀，另一方面，当金融机构在发生困境时，政府也积极出手解救，最后金融危机也演化成通货膨胀的主要原因。

这个期间，由于世界最主要的货币美元不断贬值，致使二次大战以后建立起来的以美元为中心的布雷顿森林体系崩溃，以美元贬值为标志的美元危机就成了国际金融领域内金融危机的主要表现形式。

当然，在一些国家内部，传统的由银行信用扩张过度而引发的银行倒闭的金融危机也在这个期间发生过。比如1977年西班牙的金融危机就是典型的银行危机。当时由于经济增长速度下降以及金融体系对外开放后面临外资银行的竞争，西班牙银行的资产质量下降，不少中小银行陷入资金周转困难的局面，有些不得不宣布破产。西班牙中央银行通过成立银行管理公司，收购出问题银行的股权来为他们提供资金，并对被接管的银行实施业务指导。经过3年时间的努力，西班牙银行危机被平息和消化。

上个世纪80年代末和90年代初，北欧的丹麦、挪威和芬兰都出现过类似西班牙的银行危机。由于这些国家规模较小，经济基础也比较好，虽然金融危机对这些国家造成了重创，但是这些金融危机在全球造成的影响并不十分大。

80年代拉美债务危机和美国储贷机构危机。

进入上世纪80年代，较为严重的金融危机当属拉美的债务危机和美国的储贷机构危机。拉美危机的导火索是1982年墨西哥财政部长通知美国和国际金融机构暂停偿付外债的本息，这一举动引起了外部市场的恐慌，导致外资大规模撤出拉美国家。拉美国家在没有新的借款来帮助其偿还旧债的情况下，纷纷陷入无法偿债的债务危机的泥潭，最后只好请求国际货币基金组织（imf）和发达国家政府提供援助。

在这样的背景下，拉美经济也陷入停滞，整个80年代都在债务的泥潭中挣扎。追究拉美债务危机的根源，还需从上世纪70年代中后期拉美各国的经济增长政策失误说起，当时为了促进本国经济发展，多数拉美国家都采取了扩张的财政政策和货币政策来支持本国的进口替代产业，同时还放宽了资本流动限制，大力吸引外资。但是，这种发展战略并没有辅之以正确的投资决策和效率的评估，却造成了进口的急剧增加，于是国际收支也出现了连年逆差。再加上严重的通货膨胀，使得这些国家货币不断贬值，对外债务的负担越来越重。另外，1982年以后，美国提高利率，国际金融市场利率也急剧飙升，最终使得这些国家纷纷陷入无法偿还外债的困境。为此，拉美国家丧失了整整10年的经济发展机会。1980年至1990年，拉美年均经济增长率只有1.2，10年内拉美净流出资金2000多亿美元，地区外债余额却由1980年的2415亿美元上升到1990年的4390亿美元。1990年，拉美贫困人口占总人口比例达到48.3，创历史最高纪录。美国上世纪80年代的储蓄贷款机构危机是80年代中期发生的又一次比较严重的金融危机。

美国储贷机构主要是指储蓄银行和储蓄贷款协会，他们的主要职能是吸收存款、发放消费和住房抵押信贷。在上世纪80年代以前，由于长期低利率货币政策使得这些机构的住房抵押贷款的基本上都是固定利率贷款。但是在里根政府上台之后，为了应对滞胀采取了货币主义和供给学派相结合的新经济政策，其货币政策就是紧缩，于是利率不断提高，美联储基金利率一度曾经达到16以上。利率不断升高之后使得储贷机构的存贷利率出现了严重的利率倒挂，原先以固定利率发放的住房抵押贷款变成了不良资产，储蓄贷款机构大面积倒闭。最后美国政府出面关闭、收购和重组2900多家储贷机构以及出问题的商业银行，花了近5000亿美元的代价，用了近10年的时间才将危机的后果消化。

正是这次危机促使了美国住房抵押贷款证券化的全面发展，为后来的美国次贷危机种下了祸根。不过这已是后话。

90年代欧洲汇率危机和东亚金融危机。

欧洲汇率危机和东南亚金融危机是上世纪90年代发生的两次震动国际金融体系的危机。

欧洲的汇率危机还需从布雷顿森林体系崩溃以后，欧洲共同体为了自身的利益实行的内部固定汇率而在外部对美元共同浮动的所谓“蛇形浮动”体制说起。

随着欧共体的不断扩大，欧共体在1979年建立了欧洲货币体系，这种共同浮动的制度被该体系沿袭成为一种制度性的安排。由于各国货币政策宽松不一，经济增长速度和周期也不一样，各国货币的实际币值变化也存在很大的差异，反映在外部就是汇率升降的要求也就各不相同，但是制度性安排又要求各国必须维持上下只有2.25的窄小波动幅度。

这种内在的差异和制度安排的刚性也给外部投机者的投机冲击提供了机会。19921994年期间，索